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近期，白酒企业纷纷交出中期业绩“答卷”。在上半年疫情影响下，多家白酒企业仍实现了营收正增长。

多家酒企营收突破百亿

总体来看，多家酒企上半年实现营收、净利双位数增长。其中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒营收均突破百亿。

白酒“一哥”贵州茅台依然稳居营收、净利第一的双宝座。半年报显示，上半年贵州茅台实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%。

相比之下，五粮液业绩增速未能突破“20”大关。财报显示，上半年五粮液营业收入412.22亿元，同比增长12.17%；归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。

泸州老窖则在现金流方面表现亮眼。财报显示，泸州老窖销售商品、提供劳务收到的现金为150.86亿元，同比增长39.01%，经营活动产生的现金流量净额为40.77亿元，同比提升48.89%。

次高端酒企表现分化

2022年上半年，部分次高端酒企表现依然分化。其中，山西汾酒营收增速领跑明显。财报显示，山西汾酒上半年营业收入153.34亿元，同比增加26.53%，归母净利润50.13亿元，同比增加41.46%。

洋河股份同样迎来了双增长。财报显示，洋河股份上半年实现营业收入189.08亿元，同比增加21.65%；净利润68.93亿元，同比增加21.76%。

与此同时，水井坊、顺鑫农业等酒企表现不佳。

顺鑫农业表示，上半年公司白酒产业受疫情影响，部分核心市场营销有所放缓，为产品结构调整工作留有空间，销售额相较去年同期有所下降，报告期内实现营业收入49.10亿元，同比去年减少24.88%。

水井坊财报显示，上半年公司实现营收20.74亿元，同比增长12.89%；归母净利润3.70亿元，同比下滑2%。水井坊在财报中表示，下半年行业预计将持续面对疫情与经济放缓所造成的挑战，渠道动销困难，社会库存增加，现金流紧张。

中高端产品集中，销售渠道优化

产品方面，各家酒企不断提升产品结构，持续向中高端集中。

例如，泸州老窖报告期内中高档酒销量1.75万吨，同比增长22.47%。山西汾酒则持续推进青花汾酒圈层拓展和渠道扩张，加大消费者培育力度，青花系列产品实现销售收入61亿元，同比增长56%，中高端产品占比不断提升。

而在销售渠道方面，茅台、五粮液直销占比均在不断提升。

财报显示，茅台直销收入为209.49亿元，批发代理收入为366.14亿元，直销金额约占总营收的36%。其中，通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入44.16亿元。

五粮液同样持续优化渠道运营。五粮液在财报中表示，报告期内，渠道布局显著优化，直销渠道占比持续提升，直销收入同比增长4.15%。目前，五粮液直销方式包括团购销售模式、专卖店模式和线上销售模式。

中秋国庆或推动白酒消费复苏

尽管受二季度销售淡季和疫情影响，部分酒企在核心市场承压，以中高档白酒为主的宴请、聚会等消费场景受到较大影响，但业内人士仍对第三季度的消费复苏表示了乐观。

华西证券表示，在上半年的疫情影响和经济环境下，龙头白酒企业拥有更强的品牌力和更稳定的市场费用投放，无论是从终端动销更容易还是从产品盈利能力更加稳定的角度来看，龙头企业品牌优势凸显，也将进一步促进白酒行业的品牌集中趋势。

国信证券认为，目前全国大部分地区疫情形势整体向好，大众消费意愿在逐步修复中。随着中秋旺季临近，白酒终端动销有望持续复苏，预计商务宴请、大众宴席等场景复苏弹性较大，渠道也逐步进入密集打款备货期，高端酒、次高端和区域酒龙头或有更好表现。